本記事はあくまで個人的な推測に基づくものです。

実際のサービス利用はご自身で慎重に判断してください。

―「株を配る経済圏」という日本でもかなり異質な実験を解析する

前澤友作氏の「カブアンド」が話題になっている。

電気、ガス、モバイル、Wi-Fi、カード、保険、医療などを使うと「株引換券」がもらえ、それを株式に交換できる。
かなり奇抜に見える。

しかし、目論見書を読むと、これは単なる“ポイントサービス”ではない。

本質は、

「顧客を株主化する経済圏」

だ。

かなり面白い構造をしている。

まず、カブアンドは何をやっているのか

カブアンドは生活インフラ系サービスを展開している。

• 電気
• ガス
• モバイル
• 光回線
• ウォーターサーバー
• クレジットカード
• 保険
• Wi-Fi
• メディカル

など。

そして最大の特徴が、

サービス利用で「株引換券」が付与される

こと。

この引換券を使い、未上場の「カブアンド種類株式」を取得できる。

つまり、

「楽天ポイントの代わりに株を配る」

構造だ。

国民総株主 [ 前澤 友作 ]

created by Rinker

¥1,650 (2026/05/22 01:39:58時点 楽天市場調べ-詳細)

• Amazon
• 楽天市場
• Yahooショッピング

ただし、普通の株ではない

ここはかなり重要。

カブアンドが発行しているのは「種類株式」。

しかも、

• 議決権なし
• 非上場
• 残余財産分配なし

というかなり特殊な設計。

特に重要なのは：

「残余財産の分配を行わない」

という点。

つまり、仮に会社が破綻しても、通常株主のように残った財産を受け取れるわけではない。

投資商品として見ると、かなり権利は弱い。

では、なぜ人気なのか

理由は単純。

みんなが見ているのは：

「将来IPOしたら値上がりするかも」

だから。

実際、目論見書には、

上場申請時には種類株を普通株へ転換できる

と書かれている。

つまり実態としては：

「IPO期待付きの経済圏ポイント」

に近い。

このモデルの本当の強さ

かなり本質的なのはここ。

普通の会社は：

「株主がお客様」

だ。

でもカブアンドは逆。

「お客様を株主にする」

これをやっている。

これはかなり強力。

なぜなら、

• 電気
• 通信
• Wi-Fi

などは普通、価格競争になりやすい。

でも：

「株持ってるから続けよう」

が起きる。

つまり、

• 解約率低下
• 長期利用
• コミュニティ化

が発生する可能性がある。

実は“宗教”に近い構造

これは悪口ではない。

成功する巨大経済圏は全部、

• Apple
• Tesla
• 楽天

のように「帰属意識」を持つ。

カブアンドは、

「株主」

という極めて強い帰属装置を使っている。

つまり、

サービス利用を“投資体験”化

している。

これはかなり独特。

ただし、現状は赤字

2026年1月期は：

• 売上：約80億円
• 経常損失：約14.7億円
• 純損失：約13.5億円

となっている。

つまり、

「伸びてはいるが、まだ儲かっていない」

状態。

最大の問題：「株を配り続けて利益が残るのか？」

ここが本質。

普通のポイントなら、発行しても株式価値は薄まらない。

でもカブアンドは：

“株そのもの”を配る

つまり：

成長 = 希薄化

になりやすい。

実際、第1期〜第4期まで大量発行が続いている。

これは：

• 顧客獲得には強い
• 既存株主には重い

という両面を持つ。

カブアンド最大の武器

それでも、このモデルには強い部分がある。

それはCAC（顧客獲得コスト）を金融期待で代替できる

こと。

普通の通信会社は：

• CM
• キャッシュバック
• 広告

で顧客を取る。

でもカブアンドは：

「株がもらえる」

で集客できる。

これはかなり強い。

メディカル分野はどうなのか

ここがかなり面白い。

KABU&メディカルでは、

• オンライン診療
• 薬購入

などで株引換券が付与される。

実は医療は、通信や電気より強い可能性がある。

理由は：

「継続率が高い」

から。

例えば：

• 花粉症
• AGA
• ピル
• 不眠
• 慢性薬

などは毎月継続利用になる。

つまり、LTV（生涯顧客価値）が高い

ここは現実。

医療業界は：

• 規制
• 個人情報
• 医療品質
• 薬機法

など超重い。

なので、

「日本医療のOS」

になるのはかなり難しい。

現実的なのは：

• オンライン診療
• 処方薬配送
• 提携薬局
• 健康サブスク

など。

薬局事業は可能か？

可能。

ただし、

「自前で全国薬局チェーン」

はかなり重い。

現実的なのは：

• 提携薬局
• オンライン処方
• 配送
• アプリ統合

型。

これは十分あり得る。

実は一番怖いのは「全部中途半端」

今のカブアンドは：

• 電気
• ガス
• 通信
• 保険
• カード
• Wi-Fi
• 医療

まで広げている。

問題は：

「どれで圧倒的No.1を取るのか」

がまだ見えないこと。

つまり、

「広く浅く」

になる危険がある。

成功シナリオ

成功すると：

• 数百万会員
• 巨大経済圏
• IPO
• 金融サービス拡大
• 医療・保険統合

まで行く可能性はある。

構造としては：

• 楽天
• PayPay
• Amazon Prime

などに近い。

失敗シナリオ

逆に：

• IPOできない
• 株期待が消える
• 還元コスト重い
• 利益が出ない

になると、

「高コストなポイント経済圏」

になる危険がある。

本質的に、これは何なのか

カブアンドは、

「インフラ会社」

ではない。

本質は、

「株式を使った顧客ロックイン実験」

だ。

そして最大の問いは：

「人は“株主感情”によって、どれくらい長くサービスを使うのか？」

ここにある。

もしこれが成功すると、日本企業のマーケティング構造そのものが変わる可能性すらある。